欧元区通胀小幅回升，为欧洲央行维持利率稳定提供支撑

    

　　欧元区通胀率小幅上升，这一走势支持了欧洲央行（ECB）的观点，即目前几乎没有理由进一步降低借贷成本。

　　11 月消费者价格同比上涨 2.2%，高于 10 月的 2.1%，且略高于彭博社经济学家调查的中位预期。剔除波动较大的食品和能源成本后的核心通胀率维持在 2.4% 不变，而备受关注的服务业通胀则小幅回升。

　　疫情后通胀飙升的局面过去后，由 20 个成员国组成的欧元区，其通胀率已连续 9 个月接近欧洲央行设定的 2% 目标水平。尽管潜在通胀压力缓解速度较慢，但整体呈减弱趋势。

　　不过，受各国经济形势差异及基数效应影响，欧元区各成员国的通胀情况截然不同。各国数据显示，德国通胀加速，法国通胀持平，西班牙和意大利通胀则有所放缓。

　　欧洲央行行长拉加德上周强调，央行对当前货币政策立场感到满意。她在电视采访中表示，“鉴于通胀周期已处于我们可控范围内，目前处境良好”，且当前利率 “设定合理”。

　　投资者与经济学家对此表示认同。他们认为，欧洲央行本月将再次把存款利率维持在 2% 不变。此前，央行曾连续 8 次降息 25 个基点，将利率从 4% 的峰值降至当前水平。

　　欧洲央行 12 月会议将发布最新经济预测，其中将首次包含 2028 年的经济展望。此前的预测曾显示，通胀可能暂时跌破 2%，而欧盟新碳定价体系的推迟实施或加剧这一趋势 —— 不过已有多位官员提醒，不应过度关注该问题。

　　在推高物价的因素中，薪资水平向过往通胀水平靠拢，是导致服务业等领域通胀居高不下的主要原因。但欧洲央行的集体谈判协议追踪数据显示，未来薪资涨幅将有所放缓。

　　彭博经济研究观点

　　“服务业通胀的黏性一直是欧洲央行关注的核心问题，因为它最能直接反映国内成本压力。我们认为，随着薪资增长回归至与物价稳定相符的水平，整体通胀下行趋势或将持续。”

　　—— 戴维・鲍威尔，欧元区高级经济学家。

　　当前温和的物价环境，加之经济动能逐步增强，促使多数分析师预测，2026 年全年利率将维持当前水平不变。

　　尽管贸易摩擦、全球冲突等长期挑战依然存在，但官员们虽看似对当前形势满意，仍强调若经济前景突然发生变化，他们已做好行动准备。

　　欧洲央行副行长路易斯・德金多斯在周一发布的评论中表示：“市场预期未来数月利率将保持稳定，既不加息也不降息。但显然，考虑到国际地缘政治环境中的不确定性与未知因素，我们随时准备调整政策。”