供应过剩担忧拖累油价，创2020年以来最大年度跌幅



    

　　受地缘政治风险持续扰动、全球原油供应稳步攀升影响，油价迎来 2020 年疫情暴发以来的最大年度跌幅。市场预计，2026 年原油供应过剩的利空格局仍将压制油价走势。

　　周三布伦特原油期货价格企稳于每桶 61 美元上方，全年累计跌幅达 18%。交易员短期聚焦三大关键因素：周末召开的欧佩克 + 会议、利空的美国行业库存报告，以及特朗普政府针对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉三大产油国的政策动向。

　　2025 年全球原油市场始终处于供过于求状态。国际能源署及美国政府均测算，2025 年全球原油油量超消费量逾 200 万桶，且这一供应过剩局面 2026 年还将进一步加剧。

　　今年早些时候，欧佩克 + 放弃长期坚守的保价政策、选择增产，此举搅动油市格局。巴西、圭亚那等国原油产量攀升，美国原油产量创历史新高，欧佩克 + 试图通过增产夺回市场份额。市场预计，该产油国联盟在本周末的会议上，将暂缓出台新的增产计划。

　　原油价格下跌缓解了通胀压力，为各国央行控通胀的政策操作提供助力。美联储 2025 年累计降息三次，其最新会议纪要显示，多数官员认为后续继续降息具备合理性。但油价大跌也将冲击主要产油国的财政预算与石油企业经营业绩。

　　科塔克证券分析师卡纳特・钱瓦拉表示：‘2026 年原油市场仍将维持供过于求，美国、巴西、圭亚那、阿根廷等非欧佩克国家原油增产势头强劲，增速远超复苏乏力的全球原油需求。’她补充称，油价大概率将在每桶 50 至 70 美元区间震荡，委内瑞拉或俄罗斯的供应突发风险，将成为油价的支撑因素。

　　✅ 中国库存成油价缓冲垫

　　尽管全年油价走跌，但多重因素遏制了原油期货的进一步下跌。今夏大部分时间，即便原油产量持续攀升，布伦特油价仍站稳 65 美元 / 桶上方，原因是大量过剩原油并未流入期货定价核心区域，而是涌入中国的原油储罐。

　　与之形成鲜明对比的是，西方原油仓储设施库存始终处于低位 —— 美国俄克拉荷马州库欣地区（西德克萨斯中质原油期货定价地）的原油库存，全年平均水平将创下 2008 年以来新低。

　　美国页岩油产区增产轻质原油，也带动丙烷等含气类油品产量激增，这类油品的供应放量对原油期货价格的影响相对有限。

　　✅ 地缘政治主导 2026 年油价前景

　　地缘政治因素也将决定 2026 年油市走向。美国正牵头推动乌克兰冲突停火，若冲突落幕，俄罗斯海上滞留的原油库存压力有望缓解。美国近期持续扣押运载委内瑞拉原油的油轮，受此影响，这个南美产油国近日已被迫减产。

　　特朗普本周还表态，若伊朗重启核计划，美方将再次对伊实施军事打击。今年早些时候，特朗普批准对伊空袭后，布伦特原油期货一度飙升至 80 美元 / 桶上方，但在市场确认冲突不会升级后，油价随即快速回落。