诺和诺德上半年经营利润增近三成：司美格鲁肽收入超K药，减重版销售额增近八成

虽然诺和诺德下调了全年业绩预期，但其明星单品司美格鲁肽超越K药登顶全球“药王”宝座的确定性却在此时进一步增加。

8月6日，丹麦制药巨头诺和诺德发布2025年上半年财报。前6个月，诺和诺德收入为1549.44亿丹麦克朗，以丹麦克朗计算增长16%，按固定汇率计算增长18%，经营利润722.4亿丹麦克朗，按固定汇率计算增长29%。

诺和诺德上半年业绩表现

此前，诺和诺德二次下调了2025年全年的业绩预期，预计全年销售增长为8%至14%，营业利润增长为10%至16%。对于下调的原因，诺和诺德称，主要在于对2025年下半年增长的预期降低，涉及司美格鲁肽减重和降糖两大版本在美国市场的增长预期下调，以及减重版司美格鲁肽在部分市场的渗透率低于预期。对于美国市场减重版司美格鲁肽来说，销售预期反映了GLP-1药物的非法配制使用持续、市场扩展慢于预期以及竞争加剧等因素的影响。

诺和诺德上半年不同产品销售表现

尽管全年业绩指引下调，但司美格鲁肽这一全球GLP-1药物的明星品种，仍然是诺和诺德业绩的关键支撑。财报显示，司美格鲁肽上半年销售额达到1127.56亿丹麦克朗。具体来看，降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic销售额645.2亿丹麦克朗（约合95亿美元，按当前汇率计算），同比增长15%；降糖版口服司美格鲁肽Rybelsus 销售额为 113.48 亿丹麦克朗（约合16亿美元） ，同比增长 5%；减重版司美格鲁肽注射液Wegovy为368.88（约合54亿美元）亿丹麦克朗，同比增长78%。

按上述数据计算，三款司美格鲁肽产品全年合计收入达到1127.56亿丹麦克朗，约合165亿美元，这一数据超过了默沙东K药上半年151亿美元的销售额。这意味着，如果下半年市场表现良好，司美格鲁肽将登顶2025年全球“药王”的宝座。

诺和诺德还在不断扩大司美格鲁肽这一单品的适应证天花板。财报显示，诺和诺德已向欧洲药品管理局提交更高剂量Wegovy（司美格鲁肽7.2 mg）注册申请。此外，公司还预计在2025年下半年获得关于Wegovy针对MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎）适应证的监管决定。诺和诺德强调，将继续加大商业投资力度，在全球更多市场推动Wegovy和Ozempic的市场渗透。

诺和诺德还宣布了一项人事任命：Maziar Mike Doustdar将于8月7日正式出任公司总裁兼首席执行官，接替同日卸任的Lars Fruergaard Jrgensen。最新的财报依然援引了Lars Fruergaard Jrgensen的观点，他表示：“我们正在采取措施进一步强化我们的商业执行力，并确保成本基础的效率，同时继续投资于未来的增长。我相信，在Mike Doustdar的领导下，凭借强大的产品组合和未来研发管线，诺和诺德将能最大限度地把握巨大的增长机遇。”

中国市场方面，诺和诺德上半年在华收入99.1亿丹麦克朗，按固定汇率计算同比增长6%。具体到司美格鲁肽的三个版本，降糖版Ozempic中国上半年销售额为27.62亿丹麦克朗，同比下降5%；减肥版Wegovy于2024年6月在国内批准，同年11月正式商业化上市，今年上半年销售额为8.42亿丹麦克朗；口服司美格鲁肽片Rybelsus今年1月正式商业化上市，上半年销售额1.16亿丹麦克朗。按此计算，司美格鲁肽三款产品上半年在中国的总销售额达到37.2亿丹麦克朗，约合5.5亿美元。

需要关注的是，由于司美格鲁肽在中国面临专利到期，多款司美格鲁肽的生物类似药已经获得监管部门受理。8月5日，石药集团的司美格鲁肽注射液上市申请已获受理，适应证为二型糖尿病。此前，九源基因、丽珠医药、齐鲁制药、联邦生物、华东医药等多家国内药企的生物类似药也获得受理。此外，诺和诺德的司美格鲁肽在国内还面临其他GLP-1创新药的竞争，包括礼来的替尔泊肽、信达生物的玛仕度肽。