天然橡胶：短期有撑，上行存疑



 

　　紫金天风期货研究所　【20250902】周报：短期有撑，上行存疑

　　观点小结 

　　核心观点：短期：RU中性偏多  NR中性

　　中长期：RU中性偏空NR中性偏空

　　盘面：截止8月29日，RU、NR上涨；RU-NR价差走扩；RU09-01月差走扩。

　　基本面：RU：近期产区降水频繁导致割胶作业受阻，原料供应趋紧（多），胶水价格延续强势；浅色胶小幅去库（多），维持刚性需求，判断本周RU价格宽幅震荡。

　　NR：越南产区受台风登陆影响，强降水扰动，海外主产区上量迟缓（多）；泰国杯胶价格走强，叠加深色胶小幅去库（多）；轮胎开工率有所回落，半钢胎库存消化缓慢，加之轮胎出口一定程度上透支后续需求（空），国内需求仍待“金九银十”旺季验证；判断本周NR价格震荡偏强。

　　RU9-1月差：中性截止8月29日，RU09-01月差为-975元/吨，较上周-20元/吨。

　　RU-NR价差：中性  截止8月29日，RU-NR价差为3165元/吨，较上周+50元/吨，预计价差或将持续走扩。

　　产区天气：中性偏多  越南主产区及我国海南主产区降水扰动仍存，或对割胶活动产生一定阻碍。

　　泰国供应：中性  天气正常，原料价格边际上涨，产量稳定。

　　国内供应：中性偏多  云南产区降雨逐渐消退，海南产区受台风“蓝湖”影响更显著，预计短期降水增加。

　　轮胎：中性  开工率下降，全钢库存尚可，半钢延续累库，关注“金九银十”能否兑现。

　　浓乳制品：中性  部分工厂开工与订单量虽有小幅改善，但整体提振有限。

　　社会库存：RU中性偏多  NR中性偏多  

　　截止8月24日，浅色胶社会总库存为47.3万吨，环比-1.25%。

　　截止8月24日，深色胶社会总库存为79.7万吨，环比-1.12%。

　　期货库存：RU中性  NR中性

　　截至8月29日，上期所天胶及期货库存均环比增加。

　　非标价差：中性截止8月29日，泰混现货-RU主力价差为-1060元/吨，较上周-35元/吨。

　　海外主产区：

　　越南产区强降水扰动

　　上量不及预期

　　越南：台风登陆，强降水扰动

• 本周期内（8月26日至9月2日）越南地区主要受“剑鱼”、“蓝湖”两个台风的影响扰动。

• 结合历年产量数据等推算得出，由于强降雨无法割胶造成的橡胶产量约为0.29-0.48万吨左右，这部分产能待后续天气转好，割胶工作正常进行后释放。

　　泰国：产量稳定，原料价格边际上涨

• 截止8月29日，泰国杯胶价格为50.5泰铢/千克，较上周+1泰铢/千克；泰国胶水价格为55.45泰铢/千克，较上周+0.45泰铢/千克。

• 根据泰国媒体8月28日消息，泰国橡胶管理局（RAOT）已启动一项计划，通过湄公河向中国出口泰国橡胶，并提供零进口税，旨在提高价格。首批400吨杯状橡胶将于今年9月开始装运，商业装运计划于2025年10月开始，届时产量将增至2400吨，预计出口量将有所增加，需关注后续进展。

　　印尼：气候正常，原料价格稳定

　　数据来源：路透，QinRex，紫金天风期货研究所

　　非洲五国：出口中国数量季节性走低

• 2025年7月，科特迪瓦出口中国天胶2.85万吨，较上月-0.55万吨，环比-16.29%，同比+92.59%。

• 2025年1-7月，科特迪瓦出口中国天然橡胶总计27.84万吨，较同期-9.61万吨，总计同比+52.73%。

　　国内主产区：

　　原料维持强势

　　全钢优于半钢

　　供给：海南产区受台风影响更为显著

• 云南产区降雨逐渐消退，海南产区受台风“蓝湖”影响相对更为显著，预计降水增加，阻碍割胶。

　　原料：价格延续强势

• 截止8月28日，云南胶水价格为14500元/吨，较上周+300元/吨。

• 截止8月28日，云南胶块价格为13500元/吨，较上周+300元/吨。

• 截止8月29日，海南胶水进浓乳厂价格为14800元/吨，较上周+400元/吨。

• 截止8月29日，海南胶水进全乳厂价格为13400元/吨，较上周+200元/吨。

　　现货库存：延续降库，降幅较上期收窄

• 截至2025年8月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.91万吨，降幅0.7%。

• 本期入库量相比上期增加55%，但出货量增幅一般，从上期轮胎采购来看，前半周样本轮胎企业采购相对温和，后半周稍有增加，但整体来看上期轮胎企业继续按需采购节奏为主，预计下期青岛港口库存继续小幅去库为主。

　　半钢胎：开工率边际下降，库存消化困难

• 截止8月29日，中国轮胎企业半钢胎开工率为72.77%，较上周-0.36%。

• 2025年7月，中国半钢胎企业月度库存为1920万条，较上月-36万条，环比-1.91%，同比+27.66%。

• 欧盟对半钢反倾销下存在抢出口情况，透支后续订单需求；下游轮胎厂态度悲观，短期内难以填补这一市场缺口，预计半钢短期消化困难。

　　全钢胎：库存情况尚可，整体优于半钢

• 截止8月28日，中国轮胎企业全钢胎开工率为63.84%，较上周-0.92%。

• 2025年7月，中国全钢胎出口量为45.44万吨，较上月-4.72万吨，环比+11.6%，同比+13%。

• 企业出口保持活跃，内销表现稳定，预计9月份企业开工存向好表现。

　　价格&价差：

　　深浅库存同降

　　RU-NR价差持续走扩

　　浅色胶普遍小幅上涨

• 截止8月29日，上海国营全乳价格为14900元/吨，较上周+250元/吨。

• 截止8月29日，上海越南3L价格为15100元/吨，较上周+300元/吨。

• 截止8月29日，上海RSS3价格为19900元/吨，较上周+200元/吨。

　　深色胶现货价格同步上涨

• 截止8月29日，泰标价格为1850美元/吨，较上周+40美元/吨；马标为1840美元/吨，较上周+40美元/吨；印标价格为1730元/吨，较上周+20美元/吨。

• 截止8月29日，泰混价格为1840美元/吨，较上周+40美元/吨；马混价格为1830元/吨，较上周+40美元/吨。

　　RU-NR价差持续走扩

• 截止8月29日，RU-NR价差为3165元/吨，较上周+50元/吨，预计价差或将持续走扩。

• 截止8月24日，浅色胶社会总库存为47.3万吨，环比-1.25%；深色胶社会总库存为79.7万吨，环比-1.12%。

　　泰混-RU基差走扩

• 截止8月29日，泰标现货-RU主力价差为-2755元/吨，较上周-29元/吨；泰混现货-RU主力价差为-1060元/吨，较上周-35元/吨。

• 截止8月29日，泰标现货-NR主力价差为409.7元/吨，较上周+11.5元/吨；泰混现货-NR主力价差为454.65元/吨，较上周-9.05元/吨；

• 泰混涨幅不及RU，二者基差环比走扩。

　　RU09-01月差走扩，存在反套可能

• 截止8月29日，RU09-01月差为-975元/吨，较上周-20元/吨。

• 截止8月29日，RU01-05月差为-80元/吨，较上周+20元/吨。

• 截止8月29日，NR连一连二月差为-30元/吨，较上周-5元/吨。

• 截止8月29日，NR连二连三月差为-30元/吨，较上周+20元/吨。

　　作者：王琪瑶

　　从业资格证号：F03090212

　　交易咨询证号：Z0016781

　　联系方式：wangqiyao@zjtfqh.com

　　联系人：魏悦

　　从业资格证号：F03147756

　　联系方式：weiyue@zjtfqh.com

　　免责声明

　　本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。